10월 15일 뉴욕 증시에서 마이클 버리가 공개한 롱(오르기를 기대하고 산 주식) 15곳 가운데 13곳이 올랐다. AI 인프라주가 무너진 하루 전에는 11곳이 내렸던 종목들이다. QXO가 8.23%, 비르켄슈토크가 5.81%, 비바시스템즈가 5.27% 뛰었다. 진입가가 알려진 롱 다섯 종목에 1만 달러씩 넣은 비교 바구니는 하루 521달러를 되찾았고, 누적 손실은 -1.44%에서 -0.40%로 줄었다. 2 3

하락에 건 쪽은 조용했다. 버리가 풋옵션(정해진 값에 팔 권리, 값이 떨어지면 돈이 된다)을 들고 있는 여섯 곳 가운데 넷이 내렸지만 폭은 작았다. 나스닥100 지수는 -0.05%로 제자리였고, 전날 8.83% 빠진 오라클은 3.00% 되올랐다. 하루 가장 크게 움직인 것은 버리가 이미 판 종목이다. 패니메이 보통주가 장외에서 16.19%, 프레디맥 보통주가 13.01% 올랐다. 4 5

새 매매 공개는 없었다. 버리의 Substack에는 14일 자선 안내 이후 글이 올라오지 않았다. 대신 15일 새벽 보도된 구독자 채팅에서 그는 "고통스러운 거래는 아주 오래 가기 때문에 과부 제조기(widowmaker)가 된다"고 했다. 6 7

하루 만에 돌아선 롱

15곳 가운데 내린 곳은 HCA헬스케어(-0.41%)와 템플앤웹스터(-1.16%) 둘뿐이다. 템플앤웹스터는 미국 장보다 먼저 열리는 호주 시장 종가라, 14일 밤 미국 급락의 여파를 15일 낮에 받았다. 오른 곳 가운데 다섯은 4% 넘게 올랐다. 8 9

이 반등이 버리의 계좌에서 얼마였는지는 알 수 없다. 종목별 수량을 밝히지 않았기 때문이다. 방향은 그의 말과 맞는다. 그는 13일 채팅에서 풋이 계좌의 약 10%이고 나머지 대부분은 롱 주식과 장기 콜옵션이라고 했다. 몸통이 롱이라면 15일은 좋은 날이었다. 그가 6월에 장기 콜을 샀다고 밝힌 마이크로소프트도 1.08% 올랐다. 12 13

진입 기준가가 알려진 롱만 따로 떼면 숫자가 나온다. 9월에 198달러에 늘린 몰리나 몫은 +7.32%, 6월에 40.98달러에 늘린 페이팔 몫은 +39.48%다. 징둥(27.58달러 기준)은 -0.69%로 손실이 거의 지워졌고, 메르카도리브레(1,850달러 기준)는 +0.38%로 돌아섰다. 모두 특정 매수분의 가격이지 전체 평균 원가가 아니다. 14 15

풋 쪽 여섯 곳은 거의 제자리

버리의 하락 베팅은 10월 11일 나스닥100 지수 풋과 반도체 ETF SMH 풋 두 축으로 모였고, 오라클·팔란티어·메트라이프·캐터필러 장기 풋이 남아 있다고 보도됐다. 15일 이들 기초자산은 넷이 내렸지만 SMH(-1.04%)와 캐터필러(-1.78%)를 빼면 1%에도 못 미쳤다. 가정 행사가격까지 남은 거리는 SMH가 14.53%에서 13.63%로 좁혀졌고, 오라클은 61.70%에서 62.82%로 다시 멀어졌다. 16 17

필요 하락률 = 1 − 가정 행사가 ÷ 10월 15일 종가. 버리의 실제 행사가·매입가는 공개되지 않았으며 이 값은 손익이나 확률이 아니다.

같은 조건으로 상장된 계약의 시세는 방향이 엇갈렸다. SMH 2027년 6월 470달러 풋은 28.00달러로 12% 올랐지만 하루 3계약만 거래됐고, 체결가가 매수호가(24.25달러)보다 매도호가(28.40달러)에 붙어 있다. 캐터필러 400달러 풋은 주가가 1.78% 내렸는데도 9.50달러로 4.04% 내렸다. 14일 마지막 체결가 9.90달러가 그날 매도호가(8.50달러)보다 높았던 탓에 하루 비교가 일그러졌다. 둘 다 버리의 계약이 아니다. 22 23

일반 주식옵션 한 계약은 100주 단위라 28달러짜리 풋 한 계약은 2,800달러다. 마이크로소프트는 15일 539.44달러로, 행사가 700달러까지 29.76% 더 올라야 한다.

판 보통주가 더 뛰었다

버리는 10월 11일 패니메이·프레디맥 보통주를 정리하고 후순위 우선주로 옮겼다고 밝혔다. 우선주는 계좌의 약 8~10%라고 했다. 14일에는 보통주가 빠지고 우선주가 올라 그 선택과 같은 쪽으로 갈렸다. 15일은 반대였다. 보통주가 13~16% 뛰는 동안 거래가 많은 우선주 두 종목은 6~10% 올랐다. 27 28

그래도 공개 이후 첫 거래일인 12일 종가와 견주면 우선주가 앞선다. 패니메이 S시리즈는 +10.42%, 프레디맥 Z시리즈는 +13.50%다. 판 보통주는 +5.48%와 +4.76%다. 15일 급등의 이유를 설명한 믿을 만한 보도는 찾지 못했다. MarketBeat의 자동 기사는 패니메이가 장중 13.3% 올랐고 거래량이 평소보다 45% 많았다고만 적었다. 버리가 산 우선주 시리즈는 여전히 공개되지 않았다. 29 30

우선주 두 줄은 거래가 많은 대표 시리즈이며 버리가 산 시리즈가 아닐 수 있다. 10월 14일 값 정정: S시리즈 종가 7.51→7.50달러(등락 +2.88%→+2.74%, 거래량 295,834→914,004주), Z시리즈 종가 6.84→6.75달러(+5.56%→+4.17%, 거래량 48,613→297,663주), 패니메이 보통주 거래량 2,586,273→6,128,274주로 확정됐다. 15일 값은 아직 바뀔 수 있다.

'레드 옥토버'의 조건

Stocktwits가 15일 새벽 전한 채팅에서 버리는 "통념은 금리 하락이 주식에 좋다는 것이지만, 고통스러운 거래는 계속 금리 하락과 나스닥 하락"이라고 했다. 그는 반도체는 이미 금리와 함께 내렸다며 "빅테크 7개 종목(매그니피센트7)까지 금리와 함께 내리면 '레드 옥토버' 판단에 확신이 더해진다"고 썼다. 같은 기사는 14일 뉴욕증권거래소 거래량의 79%가 하락 종목에서 나왔다고 전했다. 6

15일만 보면 그 조건은 채워지지 않았다. 엔비디아는 1.84% 내렸지만 마이크로소프트는 1.08% 올랐고, 나스닥100은 보합이었다. 반도체 쪽은 계속 약했다. 버리가 9월에 '공매도하라'고 권했던 어플라이드머티어리얼즈(-3.72%)와 램리서치(-3.30%)는 사흘째 내렸다. 둘은 보유가 아닌 발언이다. 32 33

한 가지는 짚어 둔다. 모틀리풀은 15일 '버리가 마이크론에 반대로 베팅하고 있다'는 해설을 냈지만 새 거래나 계약을 제시하지 않았다. 기록상 그는 마이크론 공매도를 9월 28일 환매했고, 그때 산 마이크론 풋은 10월 11일 지수·SMH 풋으로 옮겼다고 보도됐다. 표에서는 그대로 청산으로 둔다. 마이크론은 15일 1.87% 올라 931.24달러였다. 34 35

절세 교체, 10월 15일까지

10월 5일 절세 매매는 단가와 수량이 공개되지 않았다. 아래는 모두 10월 5일 종가에 사고팔았다고 가정한 값이다. 15일 룰루레몬이 5.31% 뛰면서, 버리가 30일 뒤 다시 사겠다며 판 룰루레몬과 대신 산 데커스의 격차가 1만 달러당 약 223달러에서 155달러로 줄었다. 장기 콜로 바꾼 조에티스는 '들고 있었다면'이 +9.82%까지 올랐다. 패니·프레디 보통주는 하루 반등으로 손실 폭이 1만 달러당 2,500달러 안팎에서 1,300~1,500달러로 줄었다. 36 37

계산할 수 있는 몫

버리가 직접 밝힌 포지션 가운데 수량과 원가가 함께 공개된 것은 하나도 없다. 그래서 실제 계좌 손익은 만들 수 없다. 대신 진입 기준가가 알려진 거래분마다 1만 달러씩 넣은 가상 바구니와, 1년 전 13F 수량을 그대로 들고 있다고 놓은 기계적 평가액을 따로 낸다. 15일 기계적 평가액은 룰루레몬(+5.31%)과 몰리나(+1.58%) 덕에 약 94만 달러 늘었다. 41

이 바스켓은 버리의 계좌 수익률이 아니다. 청산한 돈은 이자 없이 현금으로 둔다고 놓았다. 13F 평가액은 1년 전 공시 수량을 곱한 값이며, 룰루레몬은 10월 5일 개인 계좌에서 팔았다는 보도와 별개로 공시 수량 그대로 계산했다.

계산에서 뺀 것과 이유는 다음과 같다.

• 마지막 13F의 옵션 네 줄(할리버튼 콜, 엔비디아 풋, 팔란티어 풋, 화이자 콜): 행사가격·만기·프리미엄이 없다. 공시 금액은 기초주식 명목가치라 옵션 원금으로 쓸 수 없다.
• 나스닥100·SMH 풋, 오라클·팔란티어·메트라이프·캐터필러 장기 풋: 계약과 매입 프리미엄(옵션을 살 때 낸 값)이 없다. 풋 전체가 계좌의 약 10%라는 발언은 있지만 계좌 총액을 모르니 금액으로 바꿀 수 없다.
• 마이크로소프트 2028년 12월 장기 콜과 주식: 계약 수·매입 프리미엄·주식 수량이 없다. 현재 보유도 10월 14일 보도 표현('reportedly')에 기댄다.
• 패니·프레디 후순위 우선주: 시리즈·수량·매입가가 없다. 비중 8~10%만 있다.
• 조에티스·스프라우츠·징둥 장기 콜: 정확한 계약과 매입 프리미엄이 없다.
• 닫았다고 보도된 마이크론·네비우스·SOXX·엔비디아 풋: 매입가와 청산가가 모두 없다.
• 원가가 없는 보유 주식(BYD·템플앤웹스터·비르켄슈토크·어도비·HCA·파이서브·빌드어베어·비바시스템즈·에로코퍼·QXO)과 팔아 버린 룰루레몬·패니메이·프레디맥·스프라우츠 주식: 누적 수익률을 만들지 않았다.
• 코어위브 공매도는 처음 판 가격이 없다. 어플라이드머티어리얼즈·램리서치는 공매도 권고 발언이지 보유가 아니다.
• 페이팔과 데커스는 따로 적었다. 9월 이후 증액분, QXO 우선주, 현금, 배당, 대여 수수료, 매매 비용, 환율, 세금은 어떤 소계에도 넣지 않았다.

회사 공시는 381일째 그대로

미국 증권거래위원회(SEC) 제출 목록에서 사이언자산운용의 마지막 분기 보유 공시(13F)는 2025년 9월 30일 기준이다. 2025년 11월 3일에 냈고 2026년 접수는 없다. 보유 기준일에서 381일이 지났다. 투자자문사 공개정보(IAPD)에는 SEC 등록이 2025년 11월 10일자로 종료(Terminated)됐고 회사는 비활성으로 나온다. 그래서 지금 버리의 포지션을 알려 주는 공식 공시는 없고, 아래 표의 C 묶음은 모두 그의 글·채팅과 그것을 전한 보도에 기댄다. 42 43

통합 포지션 표

롱은 오르기를 기대하는 보유, 숏은 빌린 주식을 먼저 파는 공매도다. 수량이 공개되지 않은 줄에는 총 현재가치나 총손익을 만들지 않았다. 진입 기준가가 있으면 1만 달러당 손익과 수익률만 적었다. 공매도 줄에 진입 기준가가 여럿이면 거래분마다 1만 달러를 따로 넣은 값을 같은 순서로 적었다. 이를 더해 종목 전체 손익으로 읽으면 안 된다.

9월 9일 순위는 당시 공개한 크기 순서다. 그 뒤 매도와 신규 진입이 있었으므로 지금도 롱이 17종목이라는 뜻은 아니다. 공매도 기준가는 특정 공개분의 가격이라 전체 평균원가가 아니다. 환매 손익은 실제 체결가 대신 9월 28일 종가로 계산한 추정이다.

10월 14일 숫자와 견주면

계산의 바닥

사실은 공식 공시의 수량과 등록 상태, 버리의 글·채팅과 그것을 인용한 보도, 시장 종가와 옵션 체결값이다. 추정은 특정 진입 기준가를 쓴 1만 달러당 가격 손익이다. 가정은 공개한 날의 종가를 실제 매매가 대신 쓰거나, 옛 13F 수량이 지금도 남아 있다고 놓거나, '약 20% 외가격'을 10월 9일 종가의 80%로 바꾸고 개별 풋 행사가를 보도 범위에서 고른 부분이다.

• 롱 수익률 = (평가 또는 청산 가정가 ÷ 진입 기준가 − 1) × 100. 공매도 수익률 = (진입 기준가 − 환매 가정가) ÷ 진입 기준가 × 100.
• 1만 달러당 누적 손익 = 10,000 × 수익률 ÷ 100. 보유 롱의 전일 손익 = 10,000 × (15일 종가 − 14일 종가) ÷ 진입 기준가. 청산 뒤 전일 손익은 0이다.
• 옛 13F 주식 평가액 = 공시 수량 × 15일 종가. 원가가 없어 누적 손익은 만들지 않는다.
• 절세 교체 등락 = 10월 15일 종가 ÷ 10월 5일 종가 − 1. 실제 매매 단가가 아니다.
• 행사가격까지 필요 하락률 = 1 − 가정 행사가격 ÷ 15일 종가. 콜의 필요 상승률 = 행사가 ÷ 15일 종가 − 1.
• 일반 주식옵션의 주당 가격에 100을 곱하면 한 계약 가격이다. 계약 수가 없으면 총액은 알 수 없다.

날짜가 잡힌 다음 변수는 몰리나헬스케어 실적이다. 회사는 10월 21일 미국 장 마감 뒤 3분기 실적을 내고, 22일 오전 8시(미국 동부, 한국시각 오후 9시)에 설명회를 연다. 몰리나는 버리의 공개 롱 2위이자 13F에 남은 종목이다. 15일 1.58% 올라 212.50달러로, 9월에 버리가 늘린 가격(198달러)보다 7% 남짓 높다. 풋이 하루 크게 뛰는 날보다 이런 롱 하나의 실적이 그의 계좌를 더 크게 움직인다. 65